Danh mục
Bạn có bao giờ tự hỏi tại sao đồng đô la Mỹ lại mạnh lên cả trong lúc kinh tế gặp khó khăn lẫn khi kinh tế bùng nổ như một bản hit của Taylor Swift không?
Thông thường, các đồng tiền sẽ giảm giá khi triển vọng kinh tế nội địa của quốc gia đó xấu đi, nhưng vai trò toàn cầu độc đáo của đồng đô la Mỹ khiến nó đặc biệt: ngay cả khi kinh tế Mỹ không tốt, đồng tiền này vẫn có thể tăng giá.
Để hiểu tại sao lại vậy, hãy tưởng tượng có hai “loại” đô la Mỹ:
- Có một “đô la nội địa” hoạt động giống như bất kỳ đồng tiền nào khác. Nó gắn liền với triển vọng kinh tế tương đối và lợi suất đầu tư tiềm năng.
- Đồng thời cũng có một “đô la quốc tế” được sử dụng làm đồng tiền chính trong thương mại toàn cầu (cho thanh toán) và cần thiết để mua trái phiếu chính phủ Mỹ – thứ được săn đón vì tính an toàn.
“Đô la quốc tế” này mạnh lên vì nhiều lý do khi thị trường biến động và tăng trưởng toàn cầu chậm lại.
Khi xảy ra một cú “sốc” nào đó (từ Mỹ hay nước ngoài) đủ lớn để khiến nhà đầu tư và trader hoảng loạn, đẩy thị trường tài chính đi xuống, thì đồng đô la Mỹ rộng rãi thường tăng giá.
Thực tế, một anh chàng rất thông minh từng làm việc tại Morgan Stanley đã đưa ra một lý thuyết để giải thích hiện tượng này.
Lý thuyết Nụ cười Đô la là gì?
Stephen Jen, cựu nhà kinh tế học tại Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) và Morgan Stanley, hiện điều hành quỹ đầu cơ và công ty tư vấn Eurizon SLJ Capital ở London, đã đưa ra lý thuyết và đặt tên là “Dollar Smile Theory” (Lý thuyết Nụ cười Đô la).
Lý thuyết Nụ cười Đô la cho rằng đồng đô la Mỹ có xu hướng mạnh lên so với các đồng tiền khác khi kinh tế Mỹ cực kỳ mạnh HOẶC cực kỳ yếu.
Giải thích Lý thuyết Nụ cười Đô la
Lý thuyết dựa trên hai giả định chính:
- Khi kinh tế Mỹ vượt trội đáng kể so với phần còn lại của thế giới, đồng đô la Mỹ thường mạnh và tăng giá so với các đồng tiền khác.
- Khi thị trường tài chính toàn cầu hỗn loạn hoặc sụp đổ, và tâm lý chuyển sang “risk-off” (tránh rủi ro), vì đồng đô la Mỹ được coi là đồng tiền trú ẩn an toàn tối thượng, mọi người đổ xô mua USD để tìm nơi an toàn, khiến nó tăng giá mạnh.
Lý thuyết mô tả ba kịch bản chính ảnh hưởng đến hành vi của đồng đô la Mỹ.
Dưới đây là minh họa đơn giản:
Kịch bản #1: USD mạnh lên do ngại rủi ro (Risk Aversion)
Phần đầu của “nụ cười” cho thấy đồng đô la Mỹ hưởng lợi từ sự ngại rủi ro, khiến nhà đầu tư chạy trốn sang các đồng tiền “trú ẩn an toàn” như đô la Mỹ và yên Nhật.
Vì nhà đầu tư cho rằng tình hình kinh tế toàn cầu đang lung lay, họ ngần ngại đầu tư vào tài sản rủi ro và thích mua các tài sản “an toàn” hơn như trái phiếu chính phủ Mỹ (“U.S. Treasuries”) bất kể tình hình kinh tế Mỹ ra sao.
Để mua U.S. Treasuries, bạn cần USD, nên nhu cầu tăng đối với USD (để mua trái phiếu Mỹ) khiến đồng đô la mạnh lên.
Kịch bản #2: USD yếu đi xuống mức thấp mới do kinh tế yếu
Đô la giảm xuống mức thấp mới.
Phần đáy của “nụ cười” phản ánh hiệu suất kém của đồng bạc xanh khi kinh tế Mỹ vật lộn với các yếu tố cơ bản yếu kém.
Khả năng cắt giảm lãi suất cũng đè nặng lên đồng đô la. (Dù nếu các nước khác cũng được dự đoán cắt giảm lãi suất, thì yếu tố này có thể ít quan trọng hơn vì mọi thứ xoay quanh kỳ vọng về hướng chênh lệch lãi suất tương lai.)
Điều này khiến thị trường né tránh đô la. Khẩu hiệu của USD lúc này là “Bán! Bán! Bán!”
Một yếu tố khác là hiệu suất kinh tế tương đối giữa Mỹ và các nước khác. Kinh tế Mỹ có thể không tệ hại, nhưng nếu tăng trưởng yếu hơn các nước khác, nhà đầu tư sẽ thích bán đô la Mỹ để mua đồng tiền của quốc gia có kinh tế mạnh hơn.
Nó giống như bạn sở hữu một đội NBA với Reggie Miller làm ngôi sao. Bỗng nhiên Michael Jordan khỏe mạnh xuất hiện. Rõ ràng bạn sẽ đổi Miller lấy Jordan vì tương đối, Jordan đang chơi tốt hơn.
Không phải Reggie Miller tệ, mà chỉ là lúc đó có lựa chọn tốt hơn. Bây giờ nếu bạn đổi rồi, Michael Jordan đột ngột chấn thương hết mùa, và Reggie Miller lại có sẵn, thì bạn biết phải làm gì rồi đấy.
Bỏ “Air Jordan” để lấy “Miller Time”. Thấy chưa, tất cả đều là tương đối.
Kịch bản #3: USD mạnh lên do tăng trưởng kinh tế
Đô la tăng giá nhờ tăng trưởng kinh tế.
Cuối cùng, “nụ cười” bắt đầu hình thành khi kinh tế Mỹ nhìn thấy ánh sáng cuối đường hầm.
Khi sự lạc quan tăng lên và dấu hiệu phục hồi kinh tế xuất hiện, tâm lý đối với đồng đô la Mỹ bắt đầu cải thiện.
Nói cách khác, đồng bạc xanh bắt đầu tăng giá khi kinh tế Mỹ hưởng lợi từ tăng trưởng GDP mạnh hơn và kỳ vọng tăng lãi suất tăng lên (so với các nước khác).
Hãy cùng xem Lý thuyết Nụ cười Đô la trong thực tế…
Như bạn thấy, do đại dịch toàn cầu đã khiến nhiều nền kinh tế trên thế giới chịu thiệt hại nặng nề, đồng đô la Mỹ đang đóng vai trò như một đồng tiền trú ẩn an toàn. Tất cả các quốc gia, bao gồm cả Mỹ, đều không mấy tốt đẹp.
Nhưng nếu các nền kinh tế từ “phần còn lại của thế giới” (Rest of the World – RoW) có thể cải thiện và bắt đầu tăng trưởng nhanh hơn kinh tế Mỹ, thì hãy mong đợi đồng đô la Mỹ sẽ yếu đi.
Yếu tố then chốt là tăng trưởng kinh tế tương đối. Nếu tăng trưởng của các nước khác đang tăng, nhưng kinh tế Mỹ tăng trưởng còn nhanh hơn, thì đồng đô la Mỹ sẽ vung lên phía bên phải.
Vậy liệu Lý thuyết Nụ cười Đô la có đúng không?
Chỉ thời gian mới trả lời được.
Dù sao đi nữa, đây là một lý thuyết quan trọng cần ghi nhớ. Hãy nhớ rằng, mọi nền kinh tế đều mang tính chu kỳ. Chúng mạnh lên, rồi yếu đi, mạnh lên, rồi yếu đi và lặp lại.
Phần quan trọng là xác định nền kinh tế Mỹ đang ở giai đoạn nào của chu kỳ, rồi so sánh hiệu suất của nó với phần còn lại của thế giới (RoW).
Ưu và nhược điểm của một đồng đô la mạnh
Khi đồng đô la mạnh, việc du lịch đến các nước khác trở nên rẻ hơn đối với người Mỹ. Và với việc một số du khách Mỹ có thể ồn ào và phiền phức, điều này có lẽ không hẳn là tốt.
Ngoài ra, giá hàng nhập khẩu vào Mỹ cũng giảm.
Vậy nên đối với người tiêu dùng Mỹ, điều này tuyệt vời. Du lịch nước ngoài và mua hàng nhập khẩu tại nhà đều rẻ hơn.
Nhưng đối với người tiêu dùng không phải Mỹ, thì không hay ho lắm. Việc đến thăm Mỹ (như đi Disney World) trở nên đắt đỏ hơn. Và họ phải trả nhiều tiền hơn cho hàng hóa nhập khẩu từ Mỹ hoặc hàng hóa định giá bằng USD (như dầu mỏ).
Ngoài ra, các tập đoàn đa quốc gia tạo ra một phần đáng kể doanh thu từ bên ngoài Mỹ. Điều này nghĩa là họ sẽ chịu giảm lợi nhuận khi chuyển đổi doanh thu từ đồng tiền địa phương sang đô la Mỹ.
Tóm tắt Lý thuyết Nụ cười Đô la
Lý thuyết Nụ cười Đô la là một khái niệm trong giao dịch tiền tệ và kinh tế học, giải thích cách đồng đô la Mỹ (USD) có thể tăng giá trong các điều kiện kinh tế khác nhau, tạo thành một đường cong hình nụ cười khi vẽ biểu đồ theo sức mạnh của đồng đô la.
Dưới đây là tóm tắt ba giai đoạn riêng biệt của chu kỳ kinh tế, giống như hình nụ cười:
1. Suy thoái kinh tế (Phía bên trái của nụ cười)
- Chạy trốn đến nơi an toàn: Trong suy thoái kinh tế hoặc khủng hoảng tài chính toàn cầu, nhà đầu tư tìm kiếm tài sản trú ẩn an toàn. USD được coi là đồng tiền trú ẩn an toàn nhờ tính ổn định và thanh khoản. Do đó, nhu cầu đối với đô la tăng, khiến nó tăng giá.
- Dòng vốn: Nhà đầu tư chuyển vốn vào chứng khoán Kho bạc Mỹ (U.S. Treasuries), được xem là khoản đầu tư rủi ro thấp, càng đẩy giá trị đồng đô la lên cao.
2. Phục hồi kinh tế (Đáy của nụ cười)
- Đô la yếu: Khi kinh tế bắt đầu phục hồi nhưng vẫn yếu, đồng đô la thường mất giá. Trong giai đoạn này, khẩu vị rủi ro quay trở lại, và nhà đầu tư bắt đầu tìm kiếm lợi nhuận cao hơn ở các tài sản rủi ro và thị trường ngoài Mỹ.
- Chính sách tiền tệ: Các ngân hàng trung ương, bao gồm Fed, có thể duy trì lãi suất thấp để kích thích tăng trưởng kinh tế, dẫn đến đồng đô la yếu hơn.
3. Tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ (Phía bên phải của nụ cười)
- Mở rộng kinh tế: Trong môi trường kinh tế mạnh, kinh tế Mỹ vượt trội so với các nước khác, dẫn đến tăng đầu tư vào tài sản Mỹ.
- Lãi suất cao hơn: Fed có thể tăng lãi suất để ngăn kinh tế quá nóng, thu hút thêm vốn nước ngoài và khiến đồng đô la tăng giá.
- Tâm lý tích cực: Sự lạc quan về kinh tế Mỹ dẫn đến nhu cầu lớn hơn đối với đồng đô la.